从期权市场观察加密市场波动性

市场研究

不成熟的市场和强烈的投机氛围将继续推动加密货币的飙升和下跌，快速膨胀的泡沫和快速破裂可能是技术逐渐走向公众的唯一途径。

新技术带来了新的生产力和生产关系，在发展的道路上也将带来一个又一个致富神话和破产故事。

加密市场的波动性

加密市场一直被称为剧烈波动。不成熟的市场和强烈的投机氛围不断推动加密货币的暴涨暴跌。许多人用2000年的互联网泡沫来比较加密市场的发展。

这种比较并非没有道理。直到现在，还有94和312仍然让人们谈论它。仅在去年，就有Luna、FTX等黑天鹅事件迅速膨胀，泡沫迅速破裂，短短15年的加密货币已经完成了至少四轮牛市和熊市周期。特别是2016年以后，加密技术逐渐向公众发展，周期性变得更加明显，加密技术也在不断的市场动荡中成熟。

然而，与许多人的直观感受不同，加密市场的波动性并不像许多人想象的那么大。这主要是由于加密市场7*24小时的交易特点，任何消息都会集中在磁盘上，而其他长期以来，加密市场相对平静，甚至平静，让人感到有点无聊。

加密资产的波动特点是横盘长、牛市短、突然暴跌，周期性强。这样的市场特征往往出现在一般散户占主导地位的市场上。

观察期权市场的波动性

大多数期权市场参与者对波动特别敏感，市场参与者更成熟，因此观察期权市场可以消除大多数市场噪音。

期权市场有很多观察维度，但主要是基于IV和RV。

从最直观的市场RV走势可以看出，整个市场仍在向波动水平越来越低的方向发展。

此外，作为期权交易最重要的指标，平值期权IV的趋势更明显地反映了波动水平的下降趋势。当然，IV的下降也与市场上机构投资者的涌入有关。与几年前相比，卖方的资金数量大幅增加，经过多次暴涨暴跌，做市商对市场更加谨慎。

目前，期权的日交易量约为期货的2%。期权市场的规模不足以影响期权市场和现货市场。然而，由于专业投资者的涌入，期权是一种非常重要的市场观察工具。

从期权头寸来看，看涨期权头寸和交易量占市场份额的70%，但深度看跌期权长期比相应的Delta看涨期权更昂贵，加密投资者似乎更害怕崩溃。一方面，由于货币本位合约在市场上的市场份额仍然不低，特别是几乎所有期权都以货币本位为主。排除交易产品的特点，在与许多高级投资者沟通后，大多数人认为，即使USDC标准期权产品出现，市场仍将谨慎对待加密市场的闪电崩溃，深度虚拟价值看跌期权的价值仍将被低估。

加密市场的剧烈波动尚未改变。同时，加密市场对期权买家要友好得多，但对机构投资者来说，销售仍然是一个更好的选择。与加密市场上大多数难以定价的产品不同，期权卖家对定价有很高的要求，这无疑更适合机构投资者。

波动周期

从大周期来看，加密市场保持长期横盘和短期剧烈市场两个阶段。

从波动性的角度来看，期权IV大部分时间都在缓慢下跌，直到市场每天波动超过20%，IV才会迅速上涨。随后，随着市场波动的减少，IV将再次进入下行通道。

值得一提的是，这种下跌现在越来越快。21年前，这个高IV市场可以持续几十天甚至更长时间，中长期IV会持续一段时间的高水平。但22年后，即使FTX暴雷一天下跌30%以上，高IV市场也只持续了一周，中长期IV甚至不超过80%。

这也表明，随着市场的发展，市场参与者对高波动的耐受性更强。但加密世界是一个充满黑天鹅的市场，所谓的黑天鹅是一个不可预测的风险，所以现在加密市场已经成熟和时尚。

从小周期观察来看，期权市场在微观层面也有明显的规律性。94年以后，加密市场西升东降，欧美机构掌握了定价权。

由于欧美机构周末不活跃，周末交易非常低迷，这也给7*24小时加密交易员带来了一点呼吸。这在期权市场尤为明显。期权周末两天的交易量甚至不到工作日的半天。此外，由于做市商不活跃，IV通常低于平时。

日内分布也倾向于美国活跃的交易时间，大部分全天交易集中在UTC14:00至20:00。

然而，这种现象在FTX事件发生后开始逆转，特别是在今年的小牛市中，亚洲的交易力量显著增强。最近，HK也有不断的政策。我不知道这些因素是否会对加密市场的波动规律产生一定的影响。

总结

加密市场仍然是一个不成熟的利基市场，剧烈波动的特征将持续很长时间。机构的干预并没有减少市场的波动，而是使波动更加集中，许多小波动集中在大型机构的大波动上。

不成熟的市场和强烈的投机氛围将继续推动加密货币的飙升和下跌，快速膨胀的泡沫和快速破裂可能是技术逐渐走向公众的唯一途径。

新技术带来了新的生产力和生产关系，在发展的道路上也将带来一个又一个致富神话和破产故事。