作者：川越牛熊
硅谷银行和瑞士信贷的根本原因是利率收缩，但媒体很少报道瑞士信贷巨额亏损的原因。在本文中，我们试图从债券现货和衍生品交易的角度来看待硅谷银行和瑞士信贷雷声的异同和关联。
首先，回顾上周，美联储通过“贴现窗口”工具向银行系统提供了约3000亿元的信贷，主要由加州美联储和纽约美联储发布。资金的下落是上周遇到流动性问题的银行。
这就解决了流动性问题，即为使用该工具的银行提供准备金，但利率约为4.75%，可以使用几天，长时间后难以忍受。
创新的BTFP(银行定期融资计划)工具创造了120亿元。这缓解了银行资本失血的问题，利率也很高，为隔夜利率+10BP。
这两种工具只是暂时缓解了银行危机，喘了口气，但没有根本解决。
从硅谷银行与瑞士信贷爆发亏损的关系可以分析原因：
众所周知，硅谷银行因投资美国债券而倒闭。为什么购买世界上最安全的资产会因为去年美联储的快速加息而倒闭？但问题是硅谷银行为什么不做利率对冲衍生品？到目前为止，媒体还没有报道，这显然不符合一家发达国家银行的正常运作。22年6月，当美联储宣布抗通胀决心并大幅加息时，硅谷银行的债券交易员愚蠢地持有现金券而不对冲？
这必须让一个人想到美国衍生品市场，利率过期一定有问题，也就是说，找不到合适的对手，也就是说，当每个人都看跌美国债务，很少有人赌美联储不会加息，缺乏对手导致利率过期，流动性不足，这也让一个人想到英国养老金雷，但在过去通过利率过期提高债券收益率衍生品卖家，罕见的对手，但在去年10月出现问题后，竞争对手大幅下跌，瑞士信贷也有风险，这让人们不得不想到瑞士信贷百年店做市商，也必须是衍生品领域的浮动损失，因为找不到更多的利率对冲头寸，不得不吃大量的利率交换清单，瑞士央行和美联储货币交换，可能部分是弥补衍生品头寸的损失。
众所周知，持有债券的现金券可以通过BTFP工具帮助您携带250亿外汇稳定资金，到期后可以收回本金。但是，如果你持有衍生品，类似于保险，当时间到来时，价值基本上会清除0。瑞士信贷作为世界投资银行TOP30内的大做市商，随着美国债券收益率的大幅升值，利率下降期也在上升。当然，摩根大通这个顶级交易员也瑟瑟发抖，一级交易员之间的关联交易让他们都是绳子上的蚱蜢。然而，由于硅谷银行被挤兑，资金将涌入美国几家大银行，这大大缓解了他们的流动性。
因此，我们可以推断，并不是美国的中小银行没有对冲利率，而是因为找不到对手来匹配交易，滑点和价差太大而放弃，这不得不让人想起美国债券回购市场的负利率（-4%）事件，这也是美国债券期货市场空头头寸过于拥挤、找不到现金债券空头和购买现金债券贴现利息的奇怪现象。
当然，包括MBS在内的整个美债期现交易导致银行倒闭的连锁反应，ABS，CBS等影子资产场外交易问题，美联储和财政部目前的工具只遵循白芝浩的原则——紧急救援，即被动扩张为您提供流动性，但资本价格很高，所以中小型银行仍面临资本损失的问题，不增加股票和债券增加资本，不可避免的选择是收缩银行对企业的信贷，这将影响美国企业的现金流。美国经济将如何轻松推断。但在这个时候，如果你想筹集资金来补充资本，而不是骨折，一定没有傻瓜愿意接管。
因此，美联储面临着长期的高通货膨胀，当前的金融风险，FOMC下周的选择非常困难，只扩大不降息，不能从根本上解决银行危机，继续加息，中小型银行资本很快将无法携带和关闭，然后导致硬着陆衰退风险，暂停加息，通货膨胀将卷土重来，更难治理。若要采取既要、又要、还要的平衡政策，那么就会像刘伯承所说，六神不定，最后输得干干净！
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