最近，加密研究员 Thor Hartvigsen 总结了过去 30 天内有一些知名风险投资加密基金、大型投资者和交易员货币市场上的活动。这些活动涉及多种数字资产，包括 $GNS、$DYDX、$GMX、$RDNT、$DPX、$ARB、$LDO、$ETH、$BTC、$MATIC 和 $AAVE 等等。(详见深潮 TechFlow 分析巨鲸和 VC 链上动态与 Token 价格波动的联系)
其中提到，BitMEX 联创，交易爱好者 Arthur Hayes 在 2022 年期间以 2.53 购买了美元的平均价格 758, 000 个 $LDO（Lido Finance 本地代币)，但今年 3 月以 2.42 美元的价格将全部亏本出售。
但是，关于他的购买 $LDO 也有人说平均价格是 2.26 美元或 2.35 美元，可能是一笔小利润。
Shapella 升级(上海升级) Capella 升级)即将到来，之后，质押 $ETH 可以赎回，增强用户参与质押的意愿也会提高质押率。可以预见，以太坊 LSD (流动性质押衍生品)赛道规模将继续扩大。
Arthur Hayes 以前多次表达过对以太坊的合并，LSD 赛道和领先项目 Lido 乐观，那么为什么卖掉持有半年的呢？ $LDO 呢？
今日，他在博文中给出答案，白泽研究院编译：
去年 12 月，我推出了我的加密家族办公基金 Maelstrom Fund。我聘请了 BitMEX 前企业发展主管 Akshat Vaidya，在世界各地寻找值得投资的加密项目。我们的目标是投资早期项目，而不仅仅是持有 $BTC 和 $ETH 带来超额回报。
接下来，Akshat 每隔一段时间，它就会为读者提供他对加密轨道的兴奋思考。显然，我们是自掏腰包的，但我们也想让市场知道“为什么这些项目试图解决的问题对进一步分散的目标非常重要”。最后，我们希望帮助这些团队彻底摧毁腐烂的气味 TradFi 金融系统-啊哈！我的意思是提供替代方案。
以下文章谈到了以太坊网络验证人的去中心化运动。这一领域非常令人兴奋，过去，我通过在我的投资组合中增加持股 $ETH 和 $LDO 表达了对以太坊合并的看涨看法。然而，在我心中，我一直担心 Lido 分散化程度不够。一旦市场开始关注这一点，代币就会暴跌。在 Akshat 投资了 Obol 和 ether.fi 在解释了他这样做的原因后，我知道是时候卖掉我了 $LDO 了。
Akshat 加密论文：$ETH 即将到来的质押轨道重组
自从进入加密行业以来，“Not your keys, not your crypto“它一直是这个行业的座右铭。但交易员、投资者，甚至是创始人与知名基金经理一次又一次地搞砸这件事，太多的人一次又一次地重复同样的错误，失去了对私钥的控制——导致数十亿美元的资金损失或盗窃（从 Mt. Gox 到 FTX，以及两者之间的一切)。
在 DeFi Summer（大约 2020 年前，投资者通常在资金管理不善或欺诈之前 CeFi 交易所资金损失。
但是在 2021-2022 多年来，这个问题再次以一种新的方式出现——许多所谓的“分散”（但最终仍然是托管）跨链桥梁被黑客损坏，总损失超过 25 亿美元。
考虑到区块链的固有属性，无论是在哪里，我们都失去了对私钥的控制 CeFi 或者“分散”实体——不是我们任何人都应该做出的妥协。然而，我们已经来了 2023 年，在我们对简单的时候 $ETH 在质押奖励的欲望中，危险的火焰再次出现。
后 DeFi Summer 在这个时代，我们开始期待我们的加密货币收益率，尤其是我们 $ETH，考虑到美联储最近的加息，现在更是如此。
然而，由于设置验证器仍然困难，投资者发现他们被迫做出选择，要么使用危险的托管服务，要么只是闲置他们 $ETH。
令人担忧的是，许多人选择前者，将他们的私钥委托给以下机构：
1 ） 完全集中的服务，如 Coinbase、Kraken 和 Binance；
2 ）早期去中心化 ETH LSD 协议，例如 Lido Finance。
公平地说，这些托管服务或协议通常是去信任和分散的 $ETH 未来质押的重要垫脚石。然而，他们也优先考虑上市速度，但成本是让利益相关者面临潜在的节点运营商风险、监管风险和安全风险。
幸运的是，这个选择即将结束。上海升级（Shapella 下一步将进行升级 24 在小时内实施，允许质押人首次提取质押 $ETH(每天提取质押 ETH 总量的 0.4% ）。超过 1800 万个 $ETH(约占流通量 15% ，价值数百亿美元)即将摆脱上述高风险托管业务模式的束缚。
就现有的 $ETH 就质押服务的市场份额而言，这些服务提供商或协议损失最大，未来几年可能会有数千万的质押 $ETH 中等收益最少。
其中，Lido——最大和第一个去中心化 LSD 协议-可能是滴答作响最大的定时炸弹。
让我们了解一下 Shapella 如何打破升级？ Lido 的 $ETH 质押市场的主导地位：
Lido 占锁定在 LSD 协议中的一切 $ETH 的约 75% ，占 $ETH 质押总量约 30% ，它基本上是基于验证者对节点运营商可信度的信念：
验证者存入 $ETH，但是节点运营商没有贡献(不像) Rocketpool 节点运营商为每个验证者贡献的模型 32 个 ETH 中的 16 个）；
节点操作员生成密钥(包括 BLS 私钥和验证者密钥) ，而不是质押者，并在自愿的基础上执行质押 $ETH 赎回过程；
这意味着验证者没有给他们 $ETH 或者直接要求质押奖励的权利，有些只是假设协议本身生成的资产池（类似于跨链桥） Wormhole 去年被黑客攻击的商业模式)
需要明确的是——Lido 之所以有效，是因为节点运营商选择了合作。
如果节点运营商因某种原因不愿意或不能退出他们的验证器(以便为您赎回) $ETH 还有质押奖励)，那你就有麻烦了。当然，Lido 采取了一些有意义的措施来降低重大事件的风险，如黑客破坏验证器密钥或监督/执法行动，以防止节点运营商赎回 $ETH 从而引发市场恐慌。Lido 整个赎回过程只会在 4 月 12 日 Shapella 升级后首次进行大规模测试，到目前为止是单行道。但无论如何，最终节点运营商可以简单地拒绝退出，有效地质押“你” $ETH 节点运营商需要承担的下行风险在一段时间内变得缺乏流动性和不可访问性。
简而言之：Lido 该模式（以及节点运营商的收入模式）取决于你不仅要放弃你的私钥，还要承担大部分风险。一切都只是为了。。。你宝贵的资产 4 – 6% 收益率。听起来有点耳熟？
幸运的是，我们不需要再冒这个风险了。
Lido 可以说，早期的架构已经足够好了——位于执行层的取款凭证不足以使 LSD 协议成为非托管协议。我们现在知道，不可能简单地创造一个智能合约控制赎回机制作为解决方案。那么，我们将如何设计既不托管也不可扩展的以太坊质押服务呢？
我们于 2022 年 12 月亮在许多托管业务模式崩溃的废墟中推出 BitMEX 联创 Arthur Hayes 家族办公基金 Maelstrom，以投资为目的的项目来修复问题。
因此，我们投资 ETH 质押基础设施项目，这些项目：
1 ）直接与上述两种风险较大的托管业务模式(完全集中和早期分散)竞争；
2 ）补充现有服务的项目可以帮助他们进一步下放权力。
Maelstrom 第一次投资是在第二类，该项目既不与之相匹配 Lido 也不与 Coinbases 相反，它们被用来消除单点故障。Obol Labs 今年是我们 1 每月完成的一项投资正在帮助现有服务和“分散”协议进一步分散。Obol 分布式验证器技术（“DVT”）中间件允许验证器密钥在多个节点操作员之间“拆分”，并有效地创建一个“多签名”验证器，可以同时在多台机器上运行。这些多重验证器仍然是与信标链的“对话”，以避免惩罚或减少，同时改进 $ETH 质押轨道的安全性和分散性。
另一方面，ether.fi 这是我们对第二类的第一次投资，旨在从 Lido 和 Coinbase 在遗留托管模型中逐渐演变。ether.fi 第一批真正的非托管质押协议(以及未来的其他)正在为以太坊建立 PoS 网络）。在后 Shapella 在这个时代，质押者可以在多种质押服务中自由跳转，追求最高收益和最高收益 APY，但 ether.fi 选择在其他方面与其他协议竞争。使用 ether.fi，质押者在从创建到赎回的整个质押过程中生成和控制自己的密钥，并可以随时退出验证器以收回它们 $ETH，防止节点运营商玩忽职守。“做得很好”Your keys, Your crypto。” ether.fi 它降低了各方的风险，包括不再需要维护钱包节点运营商依靠可信的中间方进行连接或协调。
放弃你对私钥的控制不是你需要做出的妥协，以参与任何分散的生态系统。$ETH 现有的质押服务和协议——无论是集中的还是早期的分散的——都优先考虑上市速度。然而，乌云笼罩着这些参与者，因为越来越多的参与者正在建设，旨在提供真正的非信任和非托管 $ETH 新项目的质押解决方案。随着今天的 Shappela 升级，束缚终于脱落了。
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