Messari：Arbitrum 价值分析

Arbitrum于3月推出Arbitrum空投，受到用户和支持者的热烈反馈。代币的推出将协议的分散控制转移到代币持有人管理的ArbitrumDAO。

Why Token？

ARB代币经济模式

虽然该协议仍处于增长阶段，但该协议和DAO受到由选举超级用户组成的安全委员会的保护，可以通过多次签名快速采取行动，以应对任何潜在的漏洞或风险。DAO有权通过选举和解雇成员来改变安全委员会的组成。

当代币推出时，供应量为100亿，年最高通胀率为2%。在最初的分配中，总供应量为7.5％，也就是说，7.5亿个ARB代币已经从DAO国库转移到基金会的钱包。在最初的代币分配中没有披露 7.5 亿 ARB 转移。这是代币持有人的痛点，也是AIP-1被拒绝的主要原因。

AIP-1.行动的批准引起了人们对ARB代币是否具有任何治理能力的担忧。然而，代币持有人拒绝了该提案，提高了协议设计的透明度和清晰度，这是代币的治理能力。基金会采取了各种措施来解决代币持有人的担忧，包括：

此外，社区成员Alex D.提出AIP-1.05，要求基金退还转让给它的所有资金。然而，根据目前的投票计数，该提案很可能会失败。

现金流

虽然该协议目前不分配现金流，但这些现金流将积累到国库并用于进一步增长。只要企业处于高增长期，在现代金融中，只要企业处于高增长期，产生自由现金流和再投资通常被认为是一个很好的方式。 Layer-2 它是一个高增长的行业，而加密货币行业也是一个高增长的行业。如果未来增长饱和，DAO可以投票分配自由现金流。

ARB 也许永远不会成为 Arbitrum 上的 Gas 但这并不需要成为其有价值的先决条件。随着它转向分散的排序器集，ARB 未来很可能会增加其他实用性。DAO 强制要求可能是可能的 Sequencer 进行 ARB 质押，经济对齐激励，允许在任何不当行为下减少，类似于权益证明网络中的验证器。由于用户要求协议提供更高的安全性，这将增加代币的价值。

很明显，ARB 代币通过其现金流、治理和安全性具有价值。我们可以将关键指标与最接近的竞争对手联系起来 Optimism 比较估计其价值。

2022 年，Arbitrum 和 Optimism 日均交易量相似，分别为 153,000 和 155,000。然而，Optimism 这些活动似乎主要是由于其激励计划的支持 2023 年 1 月底，经历了急剧下降。另一方面，由于空投的预期，Arbitrum 在 2023 年经历了快速增长，空投当天的活动量达到了 270 万。截至目前，Arbitrum 日均交易量为 663,000，是 Optimism 的两倍以上，后者日均交易量为 302,000。

活跃地址的趋势与交易相似，Arbitrum 每日活跃地址比 Optimism 更高。2022 年，Arbitrum 日均活动地址为 27,000，而 Optimism 为 17,000。截至目前，Arbitrum 有 164,000 每日活跃地址，空投日峰值为 612,000。Optimism 在 2023 年平均活跃地址为 48,000。

由于其活动量较高，Arbitrum 产生的 Sequencer 高于收入和利润 Optimism。2022 年，Arbitrum 产生了 2200 Sequencercer1万美元 收入和 600 一万美元的利润，而 Optimism 分别产生了 1800 万美元和 400 Sequencercer1万美元 收入和利润。 2023 年度第一季度，Arbitrum 创造了 1000 一万美元的收入和 400 1万美元的利润进一步超过了拥有 600 一万美元的收入和 100 一万美元的利润 Optimism。

在 2022 年和 2023 年的大部分时间，Arbitrum 的 TVL 高于 Optimism。Arbitrum 代币推出后，其主导地位进一步增强，因为 ARB 已成为其 DeFi 协议中的重要抵押资产。 目前，Arbitrum 的 TVL 为 22 亿美元，而 Optimism 为 9 亿美元。

尽管 Arbitrum 完全稀释市值高于 20％，但所有关键估值指标都明显偏低。虽然 Optimism 但是有一个激励计划 Arbitrum 在 2022 一年中的大部分时间都能表现出色。现在有了 ARB 代币，Arbitrum 可以运行自己的激励计划，进一步扩大领先优势。

尽管 Arbitrum 和 Optimism 它是一个密切的竞争对手，但比较并不完全准确。这里有一些额外的细节需要考虑。

Arbitrum 在空投当天，活动量大幅增加，包括更高的交易量、活跃用户、排序器收入和利润。因为分析期是 2023 年，在某种程度上被夸大了 Arbitrum 采用度指标。

Optimism 在创建超链生态系统方面处于早期领先地位，Coinbase 宣布正在 OP Stack 上构建。Arbitrum 也宣布了自己的 rollup 生态系统，Arbitrum Orbit，但还没有宣布任何重要的建设者。

ARB 代币对 Arbitrum 治理控制权大于 OP 持有人对 Optimism 的控制。OP 持有人与其 Citizens' House 共享治理权，控制排序器产生的收入。因此，ARB 应该比 OP 从同样的收入中产生更多的价值。

Arbitrum 是以太坊最大的 Layer-2 解决方案在所有指标上都领先于其唯一的主要竞争对手 Optimism。DAO 和基金会应该忽略这个小麻烦，一起采取行动，以确保 Arbitrum 建立其早期领先优势。随着以太坊上海升级的结束，L2 战争还远未结束。Optimism 我也在计划升级自己，而且更多 rollup 发布即将到来。