美国加密监管“指南针” Coinbase 可能的未来

作者：最新的西方，最新的

作为美国头部合规交易所，Coinbase 它代表了政府对加密行业的宽容界限。其股价的涨跌不仅直接反映了财务业绩的质量，也反映了资本市场对美国加密监管的预期。

但是现在，摆在那里 Coinbase 面前的难题还是很棘手的——其股价最近的几次剧烈波动与监管机构的调查有关。本文将从 Coinbase 从以往的全球扩张战略出发，结合其最新一季度的财务报告，分析了现阶段的基本面、监管困难和可能的未来。

作为加密行业成立时间最长、经历过多轮牛熊的公司之一，自 2012 年成立以来，Coinbase 迅速发展成为以合规为名的顶级加密货币交易所。

2021 年初，Coinbase 仅有 1250 名员工，到 2021 年底，其扩招接近 3200 员工。而据 2022 年初的公开电话会议，Coinbase 该计划将公司规模扩大两倍，并继续扩大招聘 2000 余人。员工数量的持续增长直接反映出 Coinbase 扩张野心。

公司首席执行官 Brian Armstrong 指出可能面临的经济衰退，Coinbase 需要控制资金消耗速度，提高效率。

以印度市场为例。2022 年 4 月初，Brian Armstrong 在到访期间，一群人来到班加罗尔，Coinbase 在印度各州和地区拥有 300 多名全职员工。在这次旅行的相关会议上，Coinbase 还宣布，对印度正在增加 UPI 支持支付工具。但随后 UPI 开发商出面否认 Coinbase 合作，导致 Coinbase 很快就停了下来 UPI 的支持。

尽管 2022 年流年不利，但需要指出的是，2023 年伊始 Coinbase 触底反弹似乎向市场发出了足够积极的信号：作为世界第二大加密交易所，它仍然牢牢把握着基本板块。

1)虽然加密货币交易量持续下降，收入大幅下降，但公司第四季度业绩稳定，收入和利润增长超过预期；

3)订阅和服务收入同比增长 32.5% 至 2.828 亿美元。

“稳固”第一个原因是平台的交易量来源更健康。

上表反映了 Coinbase 不同资产类别平台的交易量占比、比特币、ETH 其他包括一些所谓的“山寨币”。

“稳固”第二个原因是平台客户类型更健康。

上表是 Coinbase 两类交易者贡献的交易量占比。在拆解方面，零售（Consumer）交易量从 2021Q4 的 1770 1亿美元(比例 32%）下降至 2022Q4 的 200 1亿美元(比例 14%）；虽然机构（Institutional）交易量也在下降，从 2021Q4 的 3710 1亿美元跌至 2022Q4 的 1250 亿美元，然而，它的比例却从 68% 上升到 86%。

2022Q3，Coinbase 它是世界上最大的资产管理公司 BlackRock 选中为其 Aladdin(端到端投资平台)客户提供加密交易渠道。2023年 年 1 月，BlackRock 选择在其全球配置基金中添加比特币作为投资目标。

“稳固”第三个原因是 Coinbase 新的收入类型正在开发中。

此外，公司的订阅和服务收入同比增长 32.5% 至 2.828 1亿美元(如下图所示)。这主要是由于 Coinbase One 计划以及 ETH 持续推动质押增长。

尽管 Coinbase 目前基本面相对稳定，但未来的发展还需要考虑一系列“顺风”和“逆风”因素。

因此，加密牛市的回归 Coinbase 至关重要。这是帮助 Coinbase 赢回失去用户的最有效催化剂。

一个值得期待的亮点是质押收入。毕竟，到目前为止，这个数字正在上升。2021 年，Staking 占 Coinbase 总收入不到 1%；但到 2022Q3，占收入 10% 以上。

除质押外，Coinbase 也在寻找其他收入来源。一是订阅收入，即 Coinbase Cloud 其他产品的订阅费。二是国际业务——Coinbase Global。它继续推动全球扩张，没有放缓的迹象。

但以上众多“顺风”因素最终会受到一个问题的影响——Coinbase 法律和监管的风险是多少？

Coinbase 这个问题需要积极解决，或者至少让市场看到它的决心。这就是为什么它和它在一起 SEC 质押问题是针锋相对的，因为这不仅表明了收入来源对公司的重要性，也表明它愿意积极应对行业可能面临的重大挑战。

可以说，所有证据都表明，Coinbase 正在酝酿一场持久战。

我们相信，Coinbase 增长的背后反映了整个行业的变化。虽然到目前为止，区块链底层技术所承载的许多用例还没有真正发挥作用，或者它们还没有完全按照发明者预期的方式发挥作用。但是 Coinbase 以加密公司为代表，仍在积极寻找促进行业整体发展的解决方案。