Silvergate的加密之殇：为何遭受「银行挤兑」？

最近，加密友好银行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 宣布将推迟提交 2022 财年的年度 10-K 报告，Silvergate 表示，「目前，公司正在分析一些与公司相关的监管调查」。随后，在加密市场，包括 Coinbase、Circle、Tether 以及 Galaxy Digital 包括许多加密公司和加密交易平台在内的公司都与他们保持着清晰的关系；而资本市场，Silvergate 昨晚美股暴跌。Bloomberg 记者加密领域 Matt Levine 撰写了关于 Silvergate 遭受「银行挤兑」本文分析了其原因，BlockBeats 编译如下：

Silvergate 与加密密密切相关

购买加密货币的基本方法是用美元出售加密货币。当然，还有其他渠道吗？但最重要的是，如果你看涨的话 BTC，你会花一些美元买一部分 BTC，随着它的上涨(或下跌)，你会以美元出售它。

如果你非常喜欢加密货币，或者如果你是一个机构化的加密交易员，你会经常这样做，你可能会发现你对美元流动感到无助。全球加密货币交易是 24/7 全天候，您可以使用智能合同自动发送加密资产。发送加密资产通常是一种无权、宽松的监管活动。但如果你想用美元购买加密货币，你需要使用美元金融系统，这可能会让加密土著人感到不舒服，你可能需要通过银行转账，但银行不是全天候的，如果你试图通过银行账户购买加密货币，一些银行可能会让你感到无聊。

解决方案当然存在。一个解决方案是将你的美元存入一个可靠的大型加密交易平台，然后用你的交易所账户中的美元买卖加密货币。交易平台为客户持有大量美元和加密货币。当你购买加密货币时，交易所会从你的账户中扣除一些美元，并在你的账户中添加一些加密货币；反之亦然。最大的问题是，有时大型可靠的加密交易平台会丢失或窃取你的资产；但另一个问题是，当你将美元存入交易平台时，交易平台需要将客户的美元存入一些加密友好银行，以便在必要时返还。

另一个解决方案是稳定货币：你不需要把美元存入银行，而是通过购买与美元挂钩的稳定货币将其转换为加密货币，而稳定货币通常是有价值的 1 然后你可以用美元定价的稳定货币买卖加密货币。但是，当你采取这种方式时，你也必须相信稳定货币发行商，这不是一种稳定和友好的方式（例如，稳定是有风险的），稳定货币发行商需要把钱放在某个地方，所以在这里，再次需要一家加密和友好的银行。

另一个解决办法是银行欺诈，不要这样做。

综上所述，该行业需要一家加密友好型银行，而对于美国的大型加密交易平台和交易员来说，这家银行通常是 Silvergate Capital Corp. 控股的 Silvergate Bank——对加密非常友好的银行不仅接受加密交易平台和交易员的存款，还建立了自己的加密结算支付网络。通过「支付网络」，假如我和你在一起 Silvergate 我想用美元从你那里买一些账户 BTC，可以通过 Silvergate 支付网络从我的账户中扣除美元，并将其添加到您的账户中，以完成交易。以下是 Silvergate 对其换网络 SEN（Silvergate Exchange Network）的描述：

我们将 SEN 为加密货币交易平台和投资者网络设计，使美元能够在 SEN 参与者之间全天候高效流动。在这方面，SEN 可以说是第一个加密基础设施解决方案。

SEN 其核心功能是允许参与者将美元从其中取出 SEN 账户转移到交易对手的另一个参与者身上 SEN 从账户中查看账户 SEN 交易对手收到的资金转移。在 SEN 为促进与此类交易相关的美元转移，建立了加密货币交易各方之间的交易对手关系。

电子资金转移与传统银行(如电汇和 ACH 与交易相比，交易)，SEN 转移几乎是即时的，前者可能需要几个小时到几天。我们是基于云的 API 结合我们的在线银行工具，客户可以通过有效地控制他们的法定货币 SEN 交易，自动与我们的技术平台互动。

这种通过银行转账美元的方式非常受加密投资者的欢迎：它是 24/7、基于云的 API，并隶属于加密交易平台等。

Silvergate 的业务模式

因此，Silvergate 这一特征吸引了大量的加密资产，如果你是一个加密交易平台或加密交易公司，你会发现存钱 Silvergate 很有吸引力，因为他们对你很友好，喜欢加密货币，其他很多银行都不是这样；他们可以在周六早上 2 向您的加密交易对手汇款，许多其他银行做不到这一点；它们是由美国银行监管机构监管的真正银行，披露经审计的财务报表和资本监管，以防止您的资本损失。对于许多加密交易平台和稳定货币发行商来说，情况绝对不是这样。

这为 Silvergate 提出了一个非常简单的提议「狭义银行」业务模式：

-从加密交易平台和投资者那里吸引了大量的存款，他们确实需要一家友好的银行，而不支付利息。

-将存款投资于非常安全的资产、美国国债和美联储备，因为你有廉价的存款资金，你可以在没有大风险的情况下获得丰厚的回报。

事实上，从资产负债表的资产来看，每个人都比这更冒险，Silvergate 明显的风险是加密作为抵押贷款的诱惑：其客户（加密交易员和交易平台）有大量的 BTC，如果他们想借美元，他们可能不得不支付高利率。Silvergate 拥有大量美元(来自其客户)只是一种自然契合。Silvergate 是这样吗：

我们的 SEN 杠杆产品使我们的加密客户能够直接从银行借入美元，以提供流动性和支持使用 BTC 作为这些贷款抵押品， BTC 我们称之为交易活动 SEN 直接杠杆贷款。在 SEN 在杠杆直接贷款结构中，加密货币服务提供商作为托管人持有借款人 BTC，银行使用 SEN 将贷款直接存入借款人在交易平台上的账户；此外，银行还向加密行业公司提供贷款 BTC 对于公司资金和其他业务的抵押贷款，我们称之为 SEN 间接杠杆贷款。贷款人使用间接贷款结构 BTC 通过银行抵押贷款，贷款融资和抵押清算可以通过 SEN 这样做，也许不是。

截至 2022 年底，SEN 杠杆承诺总额为 11 1亿美元，其中约 3 似乎已经提取了1亿美元。Silvergate 在 1 月份表示：「我们所有的 SEN 杠杆贷款继续按预期表现，无损失或被迫清算。」

对 Silvergate 更无聊的风险是传统的旧利率风险。Silvergate 您可以购买其他相对安全的资产，如国库券、美国机构证券、抵押贷款支持证券和市政债券，以获得更高的回报，而不是在一个月内将客户资金存入美联储或国库券。这似乎是 Silvergate 存在的主要风险。截至 2022 年 9 月 30 日，公司资产负债表显示约 114 亿美元的「证券」，也就是说，债券：市政债券、抵押贷款支持证券、机构和国债。与此同时，大约有 14 亿美元的「贷款」，即 3 亿美元的 BTC 贷款加上一些房地产贷款。

Silvergate 遭受加密之战

2022 在彭博社第四季度发生了一些不好的事情之前，彭博社 Max Reyes 报道：

几个月来，美国当局一直在加紧切断银行与高风险加密公司之间的联系，担心有一天金融体系会遭受严重损失。他们后知后觉。

Silvergate Capital Corp. 周三表示，去年加密寒冬对其财务损害的评估需要更多的时间，包括它是否能继续生存。周四，该股在上市前的交易中大幅下跌 30%。

Silvergate 已报告第四季度亏损 10 1亿美元，并表示这个数字可能会更高。该公司仍在计算快速出售资产以偿还联邦住房贷款银行系统的预付款，这也可能需要降低一些剩余资产的价值。

总部位于加州拉荷亚 Silvergate 在监管文件中写道，这可能会导致「资本不足」。「该公司正在评估这些后续事件对其可持续经营能力的影响。」

问题来自文件：

-Silvergate 持有大量加密存款：截至 9 月底，有 132 1亿美元的存款大多是无息存款。

-然后，加密崩盘，加密货币投资者从交易平台拿回了他们的钱，交易平台从 Silvergate 拿回钱。截止日期 12 月底，无息存款从 120 亿美元降至 39 亿美元。

-Silvergate 需要拿出大约 80 以1亿美元的现金支付这些提款。

Silvergate 通过旧金山联邦住房贷款银行（Federal Home Loan Bank of San Francisco）借入 43 该银行是一家政府特许经营机构，其主要业务是向急需现金的银行提供短期担保贷款。在 2022 年末和 2023 年初，在 FHLB 贷款主要是加密银行，他们的贷款引起了争议。

Silvergate 剩余资金通过出售一系列债券组合获得：9 月底，它有 114 其中，1亿美元的债券 83 亿美元「可供出售」(一个会计术语意味着 Silvergate 其他债券必须在其账面上以公允价值标记)「持有至到期」（意味着 Silver gate 可按成本进行标记，而不用担心市值的变化)，截至 12 这家公司在月底是唯一的 57 所有1亿美元的债券都可以出售，其他债券都可以出售。

这就导致了问题，因为这些债券的价值低于 Silvergate 支付的成本价格基本上是因为 2022 年利率大幅上升意味着年利率大幅上升 Silvergate 销售损失：

在资产负债表中，为了适应持续较低的存款水平，保持高流动性 2022 年第四季度 Silvergate 出售了 52 作为现金收益，1亿美元的债券也导致了现金收益 2022 第四季度，证券出售亏损 7.514 亿美元。

这意味着 Silvergate 必须确认其持有的债券的损失，因为它一直持有一些债券到期（无需确认损失），现在公司必须将其计入可供出售资产进行核算：「此外，公司还记录了这一点 1.345 预计1亿美元的减值费用， 2023 将于年度第一季度出售 17 为了减少贷款，1亿美元的证券。」

BTC 贷款保持良好，但这不是重点。结果是在第四季度 Silvergate 的净亏损为 10.5 亿美元。

银行监管的核心特征之一是资本要求。如果你是银行，你的存款 100 美元，贷款 100 美元，其中一笔贷款违约，你只能拿回来 98 美元，所以你没有足够的钱来偿还所有的存款人，这很糟糕。监管机构所做的是要求一家公司提供它 100 美元贷款的银行必须最多使用 92 此外，美元存款还为这些贷款提供资金 8 美元必须来自银行股东。那么，如果一些贷款违约，银行只能收回 98 那么它可以偿还所有的美元 92 只有股东在赔钱。

大部分资本要求都是「基于风险的」：每 100 美元的「风险加权资产」必须有大约 8 不同的资产具有不同的风险权重。一家银行提供大量合理的抵押贷款和商业贷款，每 100 可能需要美元贷款 8 持有大量美元资本的美元 BTC 银行，可能是每个 100 需要美元资产 100 美元资本。非常安全的资产——比如美国国债——风险权重为零:它们非常安全，监管机构不担心你在国债上的损失。

然而，这一规则有一个支持，称之为「杠杆比率」。基本上，无论这些资产的风险权重如何，银行都经常 100 至少需要美元资产 5 美元的资本可以称之为「资本充足」。假如你是小规模银行，只有 95 美元存款存入美国国债，所以你需要把自己的存款存入美国国债中 5 把美元放进去。

Silvergate 的资产情况

持有 BTC 贷款，Silvergate 资产仍然非常安全：它们主要由高级债券组成，很可能会全额偿还。到目前为止 9 月，Silvergate 的情况是：

155 资产亿美元；

141 负债1亿美元；

13 股东权益1亿美元(约占资产) 8.6%）；

监管杠杆率为 10.7%；

总风险资本比例为 由于其大量资产的风险权重为零，45.5%。

45.5% 资本比例看起来很安全，10.7% 杠杆率看起来也不错。但后来，Silvergate 大量存款损失，不得不出售资产，净损失达到 10 1亿美元。剩下的是:

114 资产亿美元；

108 负债1亿美元；

5.718 股东权益1亿美元(约占资产) 5.0%）；

监管杠杆率约为 5.1%；

总风险资本率为 57%。

57% 资本率看起来很安全。5.1% 杠杆率似乎比监管要求的杠杆率要高「资本充足」的 5% 稍微高一点，但如果 Silvergate 只是额外的损失 1900 如果是万美元，那么这个数字就会低于 5%。

从昨天 Silvergate 文件来看：

2022 年 12 月 31 几天后，发生了一些情况，这些情况将对之前的利润报告报告时间和未经审计的结果产生负面影响，包括出售额外的投资证券披露超出预期和利润发布，主要是偿还公司从旧金山联邦住房贷款银行的未偿预付款。公司于 2023 年 1 月和 2 每月出售额外债务证券，预计将记录在证券组合临时减值以外的其他损失。这些额外损失将是正确的 Silvergate 银行监管资本率产生负面影响，可能导致公司和银行资本不足。此外，公司正在评估这些后续事件对其财务报表发布后12个月内持续经营能力的影响。鉴于目前面临的业务和监管挑战，公司正在重新评估其业务和战略。

Silvergate 我们必须出售更多的债券来偿还联邦住房贷款银行的贷款，所以它遭受了更多的损失，所以这些都是密切相关的，但它目前的杠杆率似乎低于 5%，因此「资本充足」。从技术上讲，还没到「世界末日」，假如这个数字高于 4%，Silvergate 仍将是「资本充足」是的，但这并不好，它指引了错误的方向。

如果你有一家银行，你就不想走错方向。

投资者和商业伙伴纷纷退出，股价跌幅高达 55%，而 Coinbase Global Inc.、Galaxy Digital Holdings Ltd.、Paxos Trust Co. 与其他加密公司决定停止通过 Silvergate 接受或发起付款，资本外流可能会威胁到银行的主要存款来源和加密参与者相互转账的平台。

Coinbase 在社交平台上说：「鉴于最近的发展，出于充分的谨慎，Coinbase 不再接受或启动对 Silvergate 的付款，Coinbase 将促进机构客户与其他银行合作伙伴的现金交易。」

在过去的一年里，我们谈到了许多关于加密银行崩盘的话题。通常，当一家加密银行倒闭时，高管会说「银行挤兑」：它有宝贵的资产，但客户必须立即归还他们的钱，所以他们必须出售它们，所以他们失去了价值，所以他们没有足够的钱来偿还所有的客户。我一直对这些说法持怀疑态度，因为总的来说，这些有价值的资产就像加密银行自己发明的「魔豆」。加密相关银行的资产-例如 Terra、FTX、Celsius 等等—大部分都是对影子银行本身的信心，当这种信心消失时，这些资产也会消失。

传统金融向加密的传播

与此同时，美国银行业也受到实际监管，「挤兑」这个想法有点奇怪。银行挤兑发生在《It』s a Wonderful Life》在电影中，但在美国大银行的现实世界中，这种特殊情况——你听到一些关于你存款银行的坏消息，你渴望取款，银行必须出售资产才能获得资金，最终资不抵债，这是非常奇怪的。在现代美国银行业，存款保险用于安抚小储户。有一些项目——联邦住房贷款银行和美联储贴现窗口—旨在确保有偿付能力的银行能够获得现金支付储户。还有资本和审慎监管，旨在保证银行的偿付能力。

但 Silvergate 正在经历一场真正的挤兑！它已经赔钱了，不是因为它愚蠢 BTC 贷款——BTC 贷款很好，但由于银行业务正常，短期贷款长（从加密公司吸收存款，购买美国国债和市政债券）。Silvergate 如果存款人把钱留在正常资产中，资产就是正常资产 Silvergate，它的债券会到期，有足够的钱来偿还。相反，储户立即要求归还他们的钱，Silvergate 必须以巨额亏损出售其长期资产来偿还。

今天的故事是，Silvergate 客户提款的原因是他们担心 Silvergate，「鉴于最近的发展，出于谨慎」，这是典型的银行挤兑行为，但不是他们在 2022 年底取款的原因(麻烦开始时)。由于加密货币已经崩溃，他们提取了他们的钱：Silvergate 加密货币交易平台的客户面临着客户的提款，所以他们把钱从客户那里拿走 Silvergate 取出。客户-加密交易平台-是问题，而不是问题 Silvergate。

就在上周，美国监管机构警告银行：

美联储理事会、联邦存款保险公司和货币监督管理局（统称机构）发表声明，涉及加密资产相关实体的部分资本来源带来的流动性风险，以及管理此类风险的一些有效做法：

加密资产相关实体为加密资产相关实体的客户（最终客户）利益提供存款。这类存款的稳定性可能是由最终客户的行为或加密资产行业动态驱动的，而不仅仅是由加密资产相关实体本身驱动的。加密资产相关实体是银行组织的直接交易对手。存款的稳定性可能受到压力期、市场波动和加密资产部门的脆弱性的影响，这可能不是加密资产相关实体所独有的。当客户最终响应与加密资产行业相关的市场事件、媒体报道和不确定性时，这些存款很容易受到大量快速流入和流出的影响。由于加密资产相关实体对存款保险的不准确或误导性陈述，这种不确定性和存款波动可能会加剧，导致最终客户感到困惑。

就像他们知道会这样，监管机构没有明确表示「因此，不要让银行进行加密交易」，事实上，他们恰恰相反：「在法律或法规允许的情况下，银行机构不得禁止或阻止向任何特定类别或类型的客户提供银行服务。」

我认为这是从加密崩溃到实体金融体系的蔓延：一家受监管的美国银行担心「其可持续经营能力」，它正在出售美国国债、市政债券和抵押支持证券来偿还债务。这是一个小范围的蔓延:那家银行相当于加密银行(我不这么认为)，比如，因为 Silvergate 你必须出售几十亿美元的债券，你的抵押贷款利率将大幅提高。但这一定是监管机构想要阻止的蔓延，但现在他们有明确的证据证明蔓延是真实的。

原文作者：Matt Levine，Bloomberg

原文标题：Silvergate Had a Crypto Bank Run

原文编译：Leo，BlockBeats