文章作者：Riyad Carey
Binance以巨大的优势成为世界上最大的加密货币交易所。自2017年成立以来，它一直在持续增长，但自2020年以来，它日益增长的主导地位令人印象深刻，当时它占据了约25%的现货市场份额。在2021年牛市结束时，其市场份额接近50%，然后下跌，今年再次扩大到70%以上的峰值。上周只有57%下降，大部分是成本变化和停机造成的。
当纽约金融服务部在2月份首次受到Binance的打击时（NYDFS）同时，证券交易委员会命令Paxos停止发行BUSD（SEC）威尔斯通知Paxos。NYDFS发言人表示，Paxos没有履行尽职调查BUSD客户的义务，以防止不良行为者使用该平台(“平台” “不清楚Binance还是Paxos)。我在这里更深入地介绍了这个传说。
第二个更具爆炸性的打击发生在本周，CFTC宣布指控Binance及其首席执行官/创始人赵长鹏(”CZ故意规避联邦法律，经营非法数字资产衍生品交易所。这些指控包括：
Binance采用了一种精心策划的方法来增加其在美国的影响力，首先是零售客户，然后是机构客户。
Binance指导零售客户使用VPN来掩盖他们的位置，并允许他们在不提交身份证的情况下继续交易。
当Binance于2019年开始限制某些司法管辖区的用户时，它留下了允许客户使用该交易所而不使用KYC的漏洞。
到2020年1月，19.9%的Binance客户位于美国。
Binance使用与CZ相关的300个 "内部账户 “在自己的交易所交易。
Binance利用Binance.US识别重要的美国客户，然后通过使用与空壳公司相关的新KYC文件来推动他们加入Binance。
使用Binance 允许美国机构在交易所进行现货和衍生品交易的“大宗经纪人”。
这个案子可能需要几年时间。我们不会判断指控是否属实，而是调查数据显示的binance用户群，考虑为什么美国机构可能想用binance，为什么binance宁愿大交易者用binance而不是binance。.US。
Binance的用户在哪里？
Binance的交易量不成比例地偏向于美国的交易时间(橙色)，实际上与美国的交易所Coinbase非常相似。2018年，其35%的BTC交易量发生在UTC下午1:00到8:00(美东时间上午9:00到下午4:00)，而Coinbase的数量为41.5%。到目前为止，Binance的BTC交易量为美国时期的43.4%，略落后于Coinbase的47.5%。
也可以确定Binance的交易量分布何时发生变化:2021年春末夏初，中国打击了加密货币交易。短短几个月，Binance就从一个相对平坦的小时分布变成了一个明显偏向欧美的交易时间分布，美东时间上午10点的交易量是美东时间凌晨1点的两倍多。
的确，Binance在美国的交易时间内促成了其大部分交易量，尽管目前尚不清楚这是否纯粹是该交易所专门针对美国交易员的结果。然而，一家总部设在美国的交易公司已经证实了诉讼的一些细节，因此值得考虑为什么一些美国机构选择使用Binance。似乎有三个主要原因：
1. 衍生品的交易机会
2. 更多现货交易正确
3. 流动性更深层次
衍生品的交易机会
2019年中，Binance推出了衍生品交易服务，与其他竞争对手相比，Binance当时还是个新人。因此，BitMEX是之前最大的加密货币衍生品交易所——Binance在2020年10月与CFTC发生冲突时处于完美地位。货币安全显然非常清楚对BitMEX监管行动的影响。其运营总监据说告诉一位同事：“最近的BitMEX事件对该行业产生了巨大影响。请从我们所有的图表中删除美国数据... 除了金融和少数人，未来的每个人都不会看到我们的美国数据。”
自2021年以来，币安一直非常积极地进行永久合同上市，并且只被FTX超越，后者在停业时有182种合同交易。
对于加密货币衍生品，美国用户的选择有限——散户投资者可以使用不需要KYC检查的交易所(这可能不安全或非法)，机构可以选择使用一些许可的衍生品交易所，如CME(仅限于BTC和ETH)，或提起诉讼，这将使他们能够访问200多个可持续的合同交易。
多年来，货币安全一直主导着期货交易量，自FTX崩溃以来，已经多次为Kaiko覆盖的所有BTC永久合约提供了一半以上的交易量。(请注意，自12月以来，随着OKX和Deribit的增长，其市场份额实际上已经下降。)
Binance结合更好的流动性和更多的交易，成为机构交易和做市商的吸引力场所。然而，这一领域可能会出现动荡，这取决于诉讼的结果，以及Coinbase和Gemini是否像谣言一样推出国际衍生品交易所。
更多现货交易正确
从更普遍的意义上说，与美国交易所相比，Binance的另一个优势是它可以自由上市新代币进行现货交易。到目前为止，Binance的活跃交易是Coinbase的两倍多，是Kraken的四倍，是Binance的两倍多.六倍US。
如果使用Binance，机构可以获得更多的代币，因为它比美国的分支机构有近600个现货对。然而，除非Binance有很强的流动性，否则所有这些货币都不会吸引人，Binance确实有。如果美国证券交易委员会指控Coinbase像其威尔斯通知所暗示的那样上市未注册证券，那么代币上市的优势可能会进一步倾向于国际交易所。
流动性更深层次
流动性是加密货币中最重要的，尤其是那些建立或出售大量头寸或频繁交易的机构。在这方面，Binance再次取得了良好的成绩，其利差比Binance.US收紧了36倍，比Coinbase收紧了8倍。不出所料，BinanceBTC-USDT和ETH-USDT的价差可以说是最小的。
这自然吸引了频繁交易的机构。货币安的小货币流动性也很深。以下是一张表格，显示了一个滑点，名为ATOM前25名的代币的模拟销售价值为1万美元，在这三家交易所都有交易。Binance上的滑点为0.03％，从未超过0.1％；Coinbase上的滑点为0.11％，在Binance.0.1在US上波动％和0.3％之间。
货币安的市场份额已经下降，未来几个月可能会进一步下降，尽管很难确定这是因为它在最常见的BTC交易中重新实施了成本，或者因为美国机构停止在该交易所进行交易。幸运的是，Kaiko拥有各种流动性和交易指标，让我们了解该交易所如何应对其最近的变化和监管行动。
通常我会猜测美国交易所，尤其是Coinbase，会吸收一些离开货币安全的美国机构的现货交易量。但现在监管环境太不清楚，无法做出任何预测。在短期内，Deribi、其他交易所，如Bybit和OKX，可能会继续吸引币安的一些衍生品交易量。假如Gemini 决定参与Coinbase，争夺这部分交易量可能会变得更加有趣。
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