SignalPlus宏观点评(20230512)

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昨天,英国央行加息 25 个基点至 4.5%,正迅速赶上美联储的步伐,决策主要是基于经济情况远强于预期且通胀仍高于预期;不过,即使欧洲央行的消费者预期调查显示通胀预期仍相当牢固,全球政府债券昨日仍大幅反弹,因为中国的 CPI/PPI 和总体融资数据非常疲软,且美国区域性银行问题再次浮现,淹没了所有鹰派情绪。

快速看一下大多数的资产类别,价格基本上保持不变(SPX 4,150,10 年收益率 3.40%,黄金 ~$2,000 美元,美元兑日元 135,石油 ~$70 美元),尽管 PacWest 股价因存款下降 9% 而暴跌 20%,但基准波动率反而下跌,利率倒挂/低波动率/高股价倍数共同形成的荣景仍在持续,看起来低波动率的情况将伴随我们更长的一段时间。

数据方面,初次申领失业金人数增加了 2.2 万人,达到 19 个月以来的高点 26.4 万人,而续请失业金人数上升至 181.3 万人,创下 17 个月新高;另一方面,美国 PPI 环比增长 0.2%,同比增长 2.3%,略低于预期,而年化核心增长从上个月的 3.4% 下滑至 3.2%,这是 PPI 连续第 10 个月放缓,延续了市场希望看到的通胀放缓主题,支持市场对美联储降息的预期。

回到美国银行业,我们现在确认FDIC 大部分的纾困和清理成本现在将分摊给美国大型银行,这些银行将在2 年内被收取 160 亿美元的新费用,以抵消目前为止保险公司所预计的 185 亿美元损失中的大部分,此外,FDIC 在周四提议的方案将使资产总额超过 500 亿美元的银行支付 95% 的成本,而美国 4,500 家规模较小的受保银行中绝大多数都将能免除这笔费用。正如我们在过去几个月中反复强调的,这次美国银行业“纾困”的性质与全球金融危机时截然不同,额外的资本将以贷款形式提供,且股权持有人要承担损失,任何溢出成本都将由该行业剩余的赢家(G-SIB 银行)来承担,我们所熟知且喜爱讨厌的量化宽松几乎已经是过去的遗物,且考虑到过去十年国会政治情势的转变,它不太可能在短时间内重新出现

在加密货币方面,虽然 BTC / ETH 价格仍处于弱势,技术分析图表也开始出现下跌特征,但过去几天出现了一些关于不同使用情境的有趣公告,OpenAI 创始人 Sam Altman 宣布推出了他们第一个 gas-free 加密钱包,拥有 50 万活跃用户,并将在未来从 Polygon 迁移到 Optimism 的 L2 主网;此外,美联储宣布他们将在 7 月推出 Metal Layer-0 区块链上部署的 FedNow 支付系统,FedNow 可以让美国民众向 PayPal、Venmo 甚至其他加密钱包进行即时支付,而作为合规管控的一部分,美国监管机构可能会利用 Metal 的“X-Chain”子网来构建资产转移规则,无论我们喜欢与否,CBDC 似乎很快就会到来,预期在接下来的几个季度里,我们会看到其他央行针对自己的稳定币安排发布更多消息。

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