新浪通达信(通达信炒股软件)

作者：Ricky

来源：雪球

本文将以$东方财富(SZ300059)$分析行业分析研究案例。

一、行业分析

东方财富行业可分为广泛的财富管理行业（或投资行业）。从下图中，我们将简要介绍两个维度。用户分类分析根据产品属性在图左侧，产业链分类分析在图右侧。

从产品属性和用户分类的角度来看，这两种产品对应于投资者和基民，约1名中国投资者.4亿元，A股市值55万亿元，年交易额100万亿元。证券公司的主要收入模式是佣金和利息；中国基民超过5万亿，公共基金的资产管理规模（AUM）13万亿，基金公司收取管理费，基金销售渠道分为销售费和管理费；在投资者和基础上，银行金融管理人员的用户基础较大，视觉数量应远远超过5亿（未找到可靠的统计数据），银行金融管理AUM超过20万亿，银行收取代销费和管理费；私募股权高于投资者和基层人士，国内高净值客户约200万，私募股权AUM超过12万亿（信托AUM超过26万亿）。银行理财、基民、投资者、私募只根据用户数量形成金字塔结构。

图右是从产业链分工的角度来看，该行业分为信息、数据、市场、沟通、交易和资产管理六个环节。

首先是资讯，最传统的是证券报纸、中国商业新闻、金融、金融新闻等金融报纸杂志，互联网后有新浪腾讯搜狐网络门户金融频道，后来有和讯、金融、东方财富网络等垂直金融网站，现有华尔街新闻、雪球等新媒体和各种金融媒体，金融信息的主要商业模式是广告，收入规模相对较小，N*10亿量级。

然后看数据，金融数据服务提供，世界上最著名的是彭博社，主要依靠销售终端年费，彭博社年收入超过30万终端收入100亿美元，中国最著名的收入，年收入约10亿元，后来推出iFind，东方财富推出了更平民的产品，还有其他服务提供商提供数据，这个环节的收入估计约为100亿元。

接着看行情，股票市场服务是中国特色产业，a股是最强用户的刚性需求，其中$同花顺(SZ30033)$市场服务是最极端的，用户数量也是最大的，其次是大智慧、通达信、东方财富、联盟交易员等。

然后看交流，主要是指投资者的沟通需求。在互联网之前，投资者的沟通场所主要是证券公司的营业厅。有了互联网，各大金融网站都会有自己的论坛。股票论坛是东方财富中最强大的股票。SNS兴起后，微博等社交媒体也进行了股票交流，也产生了雪球等新的股票交流社区(我最喜欢的)。当然，主流分析往往忽略了最大的股票交流场所，即QQ群和微信群。据估计，使用股票群交流的投资者可能接近活跃投资者的总数。目前交流环节的实现模式应该是QQ预期群和微信群中的非法或灰色地带至少N*百亿。

信息、数据、市场、沟通，以上四个环节是投资者投资决策提供各种服务，可以理解为财富管理行业上游，下游产业主要包括交易和资产管理，是整个产业链的核心价值环节，蛋糕大得多，可以说前四个环节服务于这两个环节，前四个环节的蛋糕也是交易和资产管理蛋糕。

交易，股票交易、基金电商、第三方理财、银行柜台按渠道简单分为四类。

股票交易是全国130多家证券公司提供的服务，需要许可证。过去，证券公司的核心服务是提供交易渠道。过去，由于许可证稀缺，他们可以吃肉。后来，由于客户竞争激烈，他们不得不为客户获得一些肉。股票交易的经纪佣金和融资利息收入每年约为1000亿元。

2012年首次颁发基金销售许可证后，基金电子商务开始兴起。东财的天天基金是先驱，余额宝完全将基金电子商务推向了整个市场。目前，天天基金和蚂蚁财富是基金电子商务的双寡头。此外，腾讯理财通、同花顺爱基金、雪球蛋卷、易购基金等互联网公司都在切割基金电子商务，吃基金公司的基金产品代销费（包括认购费、管理费分享等），预计基金电子商务佣金收入的市场规模为100亿元。

第三方理财类似$诺亚财富(NOAH)$、恒天财富等公司主要销售中国投资者的非标准产品，如私募股权证券、私募股权、信托、房地产基金等替代投资。面对高净值客户，主要依靠佣金和管理费。诺亚财富等龙头企业年收入超过30亿，市场规模超过N*100亿。

据估计，整个产业链在很长一段时间内仍能吃到最大的蛋糕。据估计，整个产业链在很长一段时间内仍能吃到最大的蛋糕。

资管市场规模应为N*千亿量级。市场规模应为N*千亿量级。

就财富管理或投资行业而言，无论是从信息、数据、市场、沟通，还是交易和资产管理，都是直接处理资金的业务。每一块蛋糕都很大，整个行业的趋势，尤其是在互联网上 时代，产业链的各个环节都呈现出更多的相互整合和渗透。例如，外国彭博社正在开放信息、数据和交易。国内领先的证券公司通过互联网提供更多的信息和市场服务。东方财富在信息链接中拥有东方财富网络，在数据链接中拥有Choice、市场端有东方财富通(早期)PC端炒股软件)，交易环节有股票和基金，交易环节有东方财富证券和天天基金，资产管理端有公开发行基金管理许可证。东方财富是少数公司财富管理的整个产业链，除了资产管理仍处于起步阶段，其他产品环节取得了良好的进展，特别是在内容、沟通、交易三个环节，也构成了东方财富相对独特的商业模式，重点分析了第二部分。