自第四季度以来，美国股市的反弹一直在曲折中前进。
随着美联储放缓加息等积极因素的不断推动，道指已达到近七个月的新高，距离技术牛市仅为0.3%，标准普尔500指数再次站在4000点以上。在接下来的一周里，值得注意的是，最新的就业和通胀数据是否能进一步加强外界对政策松动的预期。然而，利润前景和衰退风险仍然是美国股市在加息周期中的潜在隐患。
美联储已经放缓了几次加息
根据上周发布的美联储会议纪要，绝大多数与会者认为，很可能适合快速放缓加息，这将使美联储有机会评估持续加息的影响。联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策对经济活动和通胀影响的滞后影响和范围仍存在不确定性。
最近公布的数据显示了美国经济在加息周期中的下行压力。标普全球美国10月份服务业采购经理指数（PMI）降至46.1，接近疫情以来的最低水平。威廉森，标普世界首席商业经济学家（Chris Williamson）“尽管未来几个月通胀压力将继续降温，但与此同时，美国经济将进一步陷入可能的衰退。”
考虑到服务业为美国的大部分工作做出了贡献，这也为即将到来的美国非农就业数据敲响了警钟。该机构预测，本月美国新增就业岗位20万，或继续刷新年内新低，失业率可能进一步上升至3.8%。
施瓦茨，牛津经济研究院高级经济学家（Bob Schwartz）在接受《中国商业新闻》采访时，美联储纪要与最近官员的主要声明一致，暗示下一步加息将逐渐放缓。”可以看出，支持去年和今年年初价格上涨压力的供给侧瓶颈正在缓解，美联储也在关注经济风险。”
作为美国经济的引擎，消费者面临压力。随着假日季节的到来，上周五软件和市场研究公司Adobe发布的数据显示，对经济衰退和通货膨胀的担忧正在受到影响。预计今年网上销售额将达到90亿美元，同比只增长1%。Prosper Insight战略副总裁里斯特（Phil Rist）“虽然预计消费者将在11月和12月晚些时候释放假期购物的大部分储蓄，但其中一些已经转移到10月。今年18%的假日购物者完成了至少一半的假日购物。相比之下，十年前只有11%。”
市场对经济前景的担忧反映在美国债券长期收益率下降上。基准10年期美国债券上周下降至3.70%，2/10年期美国债券收益率曲线反转一度扩大至近80个基点，创下近40年新高，也被广泛视为可靠的衰退警示指标。值得一提的是，美联储会议纪要中首次明确提出明年衰退的风险约为50%。
施瓦茨告诉第一财经，美联储仍然有一条软着陆的道路，包括将通胀率恢复到2%，避免经济衰退，但这是一条非常狭窄的道路，“会议纪要突出了货币政策影响经济所需时间的不确定性。对于就业市场来说，美联储可能希望放缓就业增长趋势，以帮助减轻工资压力，而目前就业市场的供需形势仍然紧张。”施瓦茨重申了他对未来政策的预测，美联储将在12月加息50个基点，明年2月加息25个基点后暂停本轮紧缩周期。但这样做的前提是，通胀降温的趋势可以继续下去。
美股能更进一步吗？
美国股市最近的上涨也缓解了投资者的紧张局势。随着标准普尔500指数回到4000点，衡量该指数波动性的CBOE恐慌指数（VIX）在过去的一周里，大幅下跌超过15%，接近20点，并在今年再次回到低点。
在美联储发出加息放缓的信号后，投资者开始评估美国股市开盘新市场的前景。美国个人投资者协会（AAII）市场情绪指数明显改善，上周短期看涨比例环比增长33%以上，净看跌比例降至6.76%。与此同时，美国媒体恐慌贪婪指数（ Fear & Greed Index）近两个月后，重新指向“贪婪”区间。
美国将在下周公布最新的就业和通胀数据。如果这两个指标都显示出进一步放缓或加强对政策放松的预期，预计将推动市场风险偏好的回归，从而推动股指向上的空间。然而，今年以来的几次熊市反弹让许多机构感到害怕。后者建议投资者不要押注股市继续大幅上涨，特别是当美联储仍在加息，经济仍处于困境时。
比如，瑞银警告说，投资者应该为可能出现的更大波动做好准备。海菲尔，瑞银全球财富管理公司首席投资公司（Mark Haefele）“我们仍然怀疑最近的反弹是否标志着新市场的开始。美联储的首要任务可能是对抗通胀，直到价格和就业数据更加稳定。只有在这种情况下，我们才同意增加股票和固定收益市场的资产。”
奥本海是高盛的首席全球战略家（Peter Oppenheimer）预计未来和明年的市场将呈现前低后高的局面，“我们预计市场将在2023年某个时候进入下一轮牛市的‘希望’阶段，但将从较低水平开始。从低谷开始的反弹可能是强劲的，就像大多数周期的开始一样。”
奥本海默认，现在，投资者必须首先努力度过熊市的剩余部分。“周期性”熊市通常下跌30%左右，持续26个月，需要50个月才能恢复。“现在我们需要担心，市场对利率增长放缓的可能性过于乐观。“最近股市的反弹已经不是我们在熊市中看到的第一次了。”由于投资者可能越来越关注经济增长和利润疲软，利率上升的速度(而不是绝对水平)可能会造成更大的损害。”
高盛预计，从现在到2023年底，美股总体回报率将相对较低，届时标普500指数将收于4000点左右。
