第一章 指数概况

1.1 指数基本情况

俄罗斯交易系统市值加权指数[RTS.GI] (Russian Trading Sysem Index)（又称RTS指数、莫斯科指数）是许多俄罗斯、东欧和新兴欧洲基金的重要指标，收集莫斯科交易所的50大上市公司股票，并于每三个月重新审核指数成份股。指数在1995年9月1日推出，基准值为100。该指数索引值以实时模式计算。俄罗斯为金砖四国之一，也是近年来高速成长的新兴市场。

俄罗斯两大指数为RTSI以及MOEX指数 (MICEX指数)， 虽然 MOEX指数是俄罗斯最大的股市指数，但由于是以俄罗斯卢布计价，国际股市交易还是以美元计价的RTSI指数为主。

图 俄罗斯RTS指数基本信息

资料来源：资产信息网 千际投行 Moscow Exchange

1.2 影响指数因素

俄罗斯RST指数的价格受到一系列与国内外经济与经济内各行业表现相关的基本面因素以及技术因素的影响。交易者应该考虑这些决定性因素如何共同起作用，而不是某个孤立的因素的单独作用。主要影响因素有：

（1）社会政治事件

与其他全球指数一样，重大社会政治事件影响着市场需求。例如，2022年俄乌冲突，由于避险情绪和市场担忧欧美国家对俄罗斯的制裁将会重创俄罗斯经济，导致俄罗斯股市暴跌。

（2）个别公司的表现

俄罗斯RTS指数属于市值加权指数，在指数中拥有较大权重的公司相比较小的成份股更有能力推动指数波动。例如，2022年6月底，在指数中占较大比重的俄罗斯天然气公司股价大跌，当天俄罗斯股市也遭遇巨幅回调。

（3）大宗商品价格

俄罗斯是世界第三大石油生产国、第二大天然气生产国，同时也是钢、镍和铝的前五大生产国。此外，俄罗斯还是全球最大的小麦出口国，几乎占全球贸易总量的20％。俄罗斯大宗商品的价格直接影响着其经济发展，从而影响股市。

第二章 俄罗斯RTS指数分析

2.1 分析说明

• 时间选取：俄罗斯RTS指数年度分析时间选取为2021年1月1日至2022年8月3日。
• 分析维度：主要通过统计分析、市场分析以及宏观分析进行分析。
• 参数假设：方差、标准差、峰度、偏度均按照整体计算。

2.2 统计分析

俄罗斯RTS指数从2021年1月1日至2022年8月3日共382个交易日，实际开始于2021年1月4日。2021年指数点位波动较大，总体呈现上升趋势，2021年全年收益率为15.01%。指数在2021年10月25日达到最高点1919.58后，产生了下降趋势。最低点出现在2022年2月24日，为742.91。2022年初至今，指数下跌30.69%。

图 俄罗斯RTS指数走势

资料来源：资产信息网 千际投行

图 俄罗斯RTS指数描述性统计

资料来源：资产信息网 千际投行

2021年1月1日至2022年8月3日，俄罗斯RTS指数的日涨跌幅均值为0.0027%，标准差为0.17068%，单日涨幅最大达到了26.12%，单日最大跌幅为39.44%。

区间内，俄罗斯RTS指数涨跌幅峰度为60.843，为超额峰度，涨跌幅统计数据呈现尖峰肥尾的特征。涨跌幅偏度为-3.335，数据分布呈现左偏。总体而言，俄罗斯RTS指数涨跌幅分布较为离散，出现极端值的可能性大，指数下跌的可能性较大。同时，相比于2021全年，2022年收益率的波动会更大，整体风险在升高。

图 俄罗斯RTS指数涨跌幅柱状图

资料来源：资产信息网 千际投行

图 俄罗斯RTS指数回报统计

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 俄罗斯RTS指数风险分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

2.3 市场分析

目前指数处于历史中间点位，近五年年化收益率为1.45%，累计收益率为7.44%，略低于同期沪深300指数（年化收益率1.81%，累计收益率9.1%）。俄罗斯RTS指数近五年夏普比率为0.21，略高于同期沪深300指数（夏普比率0.12）。

图 俄罗斯RTS指数走势

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

截至2022年8月3日，该指数PE-TTM为4.04x，处于近十年来的2.04%。2021年4月上旬开始，指数估值持续回落，目前已经处于较低水平。

图 俄罗斯RTS指数估值水平

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 俄罗斯RTS指数和沪深市场核心指数表现比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

2.4 宏观分析

根据俄罗斯国家统计局公布的2022年第一季度经济数据，俄罗斯一季度GDP约0.396万亿美元，同比上涨3.5%，环比提升了0.5%。第一季度包括石油和天然气在内的采矿业增长8.5%、制造业增长5.1%、农业产量增长1.9%、零售销售增长3.5%、建筑业增长4.5%、客运量增长18.1%、批发营业额增长3.6%、货物周转率增长4.1%。

俄乌冲突引发的“以美国、欧盟、日本等西方国家对俄罗斯轮番制裁影响”在今年一季度还没有充分显现出来，俄罗斯经济依然保持了之前的增长势头。但后续几个季度，情况可能不宜乐观。美国和欧盟的制裁措施打击了俄罗斯主要金融机构和公司，并导致大批外企撤离。同时，严重通胀、制造设备和消费品严重依赖进口等不利因素将令俄经济经历严重衰退。

图 俄罗斯CPI和进出口情况

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

第三章 成份股分析

俄罗斯RTS指数为自由流通市值加权指数，指数占比前10的公司分别为GAZPROM（14.95%），LUKOIL（13.4%），SBERBANK ROSSII PAO（12.25%），NORILSK NICKEL（9.24%），NOVATEK（5.49%），YANDEX NV-A（4.52%），Rosneft（3.84%），TATNEFT（2.73），Magnit（2.6%），Polyus（2.47%）。指数权重集中度较高，仅排名前五的公司就占据了55.33%的权重，排名前十的公司占据了71.49%的权重。

图 俄罗斯RTS指数总市值排名前20公司（截至2022年8月3日）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 俄罗斯RTS指数权重排名前20公司（截至2022年6月30日）

资料来源：资产信息网 千际投行 Moscow Exchange

俄罗斯RTS指数公司中，总市值最大的公司和总市值最小的公司市值差距较大，分别为44307.34亿和49.68亿。公司市值主要分布在1000亿以上。

图 俄罗斯RTS指数公司总市值分布（截至2022年8月3日）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

俄罗斯RTS指数成份股公司行业主要分布在材料（15.2%），能源（8.7%），公共事业（6.5%）和金融（6.5%）。

图 俄罗斯RTS指数行业分布

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

目前，俄罗斯RTS指数包含了46支成份股，其风格如下图所示：

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

第四章 期货基金等投资品分析

指数衍生品包括期货、期权、ETF等跟踪的衍生品投资产品。

4.1 俄罗斯RTS指数期货和期权

俄罗斯交易所(RTS)成立于1995年，于2001年设立自己的衍生品交易所FORTS，开始进行股票和股指的期货交易。FORTS自2006年推出股指期权合约之后交易量增长迅速，目前俄罗斯交易所已经超过北欧交易所，成为欧洲第三大股指期权交易所。

图 俄罗斯RTS指数期货行情概览（截至2022年8月3日）

资料来源：资产信息网 千际投行 英为财情

4.2 俄罗斯RTS指数基金

目前，国内暂时还没有以俄罗斯RTS为业绩基准的基金。国际上与俄罗斯股市相关的基金有：摩根俄罗斯基金，百达俄罗斯基金，法巴俄罗斯股票基金，瑞银俄罗斯股票基金等。

第五章 未来展望

俄罗斯经济发展部预计2022年俄罗斯GDP将下降7.8%，这将是自2009年以来的创纪录跌幅。同时，国内通货膨胀率将达17.5%，失业率将达6.7%，零售贸易额下降8.7%，固定资产投资下降19.4%，实际工资下降3.8%，居民实际收入将下降6.8%。

到2023年，大多数宏观经济指标将转向复苏增长，但GDP下降幅度为0.7%。由于中国、印度、土耳其和巴西等国的立场，虽然西方对俄罗斯的经济制裁并未达到预期的损害，俄罗斯货币汇率在下跌后迅速恢复，但也给俄罗斯经济造成了一定影响。

2022年上半年，受俄乌冲突、新冠疫情等因素的影响，俄罗斯RTS指数大幅下跌。投资者应注意，2022年西方加大对俄制裁力度，俄罗斯经济发展后退，通货膨胀率持续上升，消费者信心不足。

Cover Photo by David Torres on Unsplash

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