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2022年11月18日晚上，证监会官网发布了个人养老金基金销售机构名录和个人养老金基金名录，接下来我们来简单分析一下。
一、银行、券商和第三方机构三分天下
证监会官网公布的个人养老金基金销售机构名录中，共有37家机构入围，其中商业银行16家，券商14家，独立基金销售机构7家，详见下表：
根据证监会《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，其中对基金销售机构有明确准入门槛：“经营状况良好，财务指标稳健，具备较强的公募基金 销售能力；最近 4 个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于 200 亿元, 其中，个人投资者持有规模不低于 50 亿元；”由此可见，监管部门对于个人养老金业务销售机构资质要求比较高，因此首批入选机构综合实力都是比较强的，而且强调个人投资者持有规模不低于50亿元，因此一些2B端的第三方销售机构，比如基煜和汇成等都没有入选。不过未来如果有些机构满足相关要求，有可能会被纳入名录，证监会每季度会更新一次名录。
二、首批共有129只养老FOF基金入选个人养老金名录
根据证监会《个人养老金投资公开募集证券投资基金 业务管理暂行规定》，其中对个人养老金可以投资的基金产品有明确要求：“（一）最近 4 个季度末规模不低于 5000 万元或者上一季度末规模不低于 2 亿元的养老目标基金；（二）投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健且适合 个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中 基金和中国证监会规定的其他基金。”根据证监会网站公布的个人养老金基金名录显示，共有129只养老FOF基金入选首批个人养老金名录，相信后续还会有其他基金陆续进入名录。接下来我们简单分析一下个人养老金基金的一些特点。
（一）首批共有40家基金公司旗下合计129只养老FOF入围
以基金产品规模排名，排在前十名的基金公司分别为：交银（164.04亿）、兴证全球（80.55亿）、汇添富（76.28亿）、南方（64.92亿）、浦银安盛（46.22亿）、嘉实（43.53亿）、华夏（43.49亿）、华安（41.81亿）、招商（40.63亿）、民生加银（38.32亿）；以产品数量排名，产品数量超过5只的基金公司分别为：华夏（9只）、汇添富（8只）、南方（8只）、嘉实（7只）、易方达（7只）、广发（6只）、华安（6只）、银华（5只）、工银瑞信（5只）。
（二）产品类型方面，以目标风险基金为主
此次入选的个人养老金基金都是养老目标基金。养老目标基金可分为目标风险养老基金和目标日期养老基金。
目标风险养老基金是先设定风险水平进而进行相应的资产配置，根据不同风险承受能力进行资产配置，在持有期间，维持投资组合目标风险基本保持不变。根据投资者对养老目标风险基金的个性化需求，可以分为“保守”“稳健”“均衡”“积极”“进取”等不同目标风险的养老目标风险基金。
而目标日期养老基金则以退休年龄为依据动态调整风险，根据不同生命阶段的风险偏好和收益目标动态调整资产配置，随着年龄增长逐步下调权益资产占比。比如基金名称里有2035、2040、2045、2050、2055的养老目标日期产品，实现了对2030到2060年退休人员的全覆盖，以适应不同年龄退休人群的不同风险收益要求和波动率要求。
产品类型方面，目标风险基金规模728.55亿元，数量为79支，目标日期基金规模162.04亿元，数量为50支；
目标风险基金中，保守型、积极型、均衡型和稳健型数量分别为1支、2支、18支、58支，规模分别为1.1亿、10.91亿、45.01亿、671.53亿；
目标日期基金中，2025、2030、2033、2035、2038、2040、2043、2045、2050数量分别为3支、6支、1支、12支、1支、14支、1支、6支、6支，规模分别为5.04亿、13.55亿、2.54亿、56.97亿、37.86亿、5.26亿、25亿、13.67亿。
三、养老目标基金业绩整体比较稳健
我们根据养老目标基金分类，分别对目标风险基金和目标日期基金进行简单分析。由于Y类份额刚设立，没有过往业绩，因此我们采用Y类份额对应的A类份额进行分析，理论上Y类份额业绩会优于相应A类份额，因为Y类份额没有申购费、赎回费和销售服务费，而且管理费和托管费基本在原有基础上一律打五折。
（一）目标风险养老基金业绩分析
我们首先分析目标风险养老基金业绩，根据不同风险等级，养老目标风险基金可以分为保守型、稳健型、均衡型和积极型。我们首先分析数量和规模最多的稳健型。根据基金成立时间，以2021年为界，分别对之前和之后成立的基金进行简单分析。首先看2021年之前成立的稳健型目标风险养老基金，根据成立以来卡玛比率由高到低进行排序，得到下表：
2021年之前成立的稳健型养老目标风险FOF中，成立以来卡玛比率高于1的有：富国鑫旺稳健养老、招商和悦稳健养老、华宝稳健养老、中银安康稳健养老、交银安享稳健养老。
接下来再看2021年之后成立的稳健型养老目标风险FOF基金，根据成立以来卡玛比率由高到低进行排序，得到下表：
可以看到，2021年之后成立的稳健型养老目标风险FOF中，成立以来卡玛比率前五名分别为：广发安裕稳健养老、广发安泰稳健养老、南方富祥稳健养老、华商嘉悦稳健养老、平安稳健养老。
接下来我们再对剩下的其他类型（保守型、均衡型和积极型）养老目标风险基金进行分析，根据不同类型基金成立以来卡玛比率由高到低进行排序，可以得到下表：
可以看到，华夏保守养老成立以来卡玛比率为0.41；兴全安泰积极养老和泰康福泽积极养老成立以来卡玛比率均为负数；均衡型目标风险养老FOF基金卡玛比率前5分别为：易方达汇欣、招商和悦、长信颐天、万家平衡、广发均衡。
（二）目标日期养老基金业绩分析
我跟根据不同的目标日期进行分类，不同的目标日期代表不同的权益比例和权益比例下滑曲线，根据到期时间由先到后进行分析。首先来看2025、2030、2033、2035和2038，根据成立以来卡玛比率由高到低进行排序，得到下表：
成立以来卡玛比率比较高的有：中欧2025、嘉实2030、易方达2033、南方2035、易方达2038。
接下来我们再来看2040、2043、2045、2050，根据成立以来卡玛比率由高到低进行排序，我们得到下表：
由此可见，成立以来卡玛比率比较高的有：华夏2040、嘉实2030、易方达2043、华夏2045、嘉实2050。
综上所述，监管部门对于个人养老金业务采取“准入制”，反映了对个人养老金业务的重视程度，由于时间关系，本文仅对首批入围的129只养老基金做了简单的分析，如果大家对那些基金感兴趣，可以积极留言，我们后续可以做详细分析。
风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。
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