对冲机制（对冲机制是什么意思）_对冲机制

来源：环球网

随着a股的震荡，量化对冲理财继续升温。

从本质上讲，定量对冲是一种具有抗市场风险价值的投资方法，目标是绝对回报。因此，资本市场波动越大，定量对冲的优势就越明显。

具体来说，定量对冲是在定量投资的基础上引入对冲机制，其中“定量”不同于传统的定性投资，是一种严格的，通过统计方法、数学模型等，使用计算机程序选择投资资产模式，“对冲”是一种通过管理降低组合系统风险的风险控制方法。

事实上，如何通过管理“对冲”风险是非常重要的。

量化对冲生态系统

要了解一个量化的对冲产品，首先要看它的对冲策略是什么，也就是用什么方法获得收入。

目前主流的定量对冲策略主要是股票市场的中性策略。从对冲股的贝塔收益出发，建立股票多头和股指期货空头头寸。战略收益的关键在于定量选股策略中的股票组合与市场指数的相对表现。战略收益与市场涨跌相关性低，可获得相对稳定的绝对收益。

此外，还包括股票多空策略、期货管理策略、统计套利策略、宏观对冲策略等。其中，股票多头和空头是指同时持有股票多头和空头风险对冲的投资策略，低估股票，空头高估股票；定量对冲管理期货策略，更注重期货市场投资，从不同期货市场或同一市场不同期货合约之间的价差中寻求利润；统计套利主要是中频交易，通过分析价格模式和价格差异，以产生 alpha是最终目标交易策略；宏观对冲策略注重长期alpha的来源，是基于宏观经济周期理论轮换配置不同类别或地区资产的对冲策略。

总体而言，定量对冲策略具有风险低、回报稳定的特点，目前主要用于对冲基金产品。对于近年来兴起的银行金融子公司，采用定量对冲策略进行产品设计是银行金融管理促进产品净值转型的布局方向，可以扩大和丰富金融产品的资产类别。然而，由于金融子公司的发展阶段和投资和研究能力，银行金融发行的定量对冲金融产品仍然是一个例子。

然而，通过梳理发行的定量对冲相关金融产品，比较产品的投资策略和性能，我们可以看到产品之间也存在一定的差异。

量化理财产品朋友圈

在中国财富管理网筛选财务管理子公司公开发行的财务管理产品，名称中包含“对冲”字样的财务管理产品有5种，分别是光大理财发行的阳光橙对冲1号、招银理财发行的招越量化对冲(平衡型)、招越量化对冲(平衡型)、招越量化对冲(平衡型)、招越量化对冲FOF1号混合理财计划、工银理财发行的新天益纯债对冲(每周开放)个人理财产品。

从投资策略来看，阳光橙量化对冲1与招越量化对冲FOF1金融计划相同，通过资产管理产品投资于绝对回报量化策略，主要配置在市场中性对冲策略中，但也投资于ALPHA、CTA、统计套利、新策略等对冲策略；招越量化对冲平衡理财计划产品部分配给项目资产，部分配给股市中性策略，并及时参与a股创新；新天益纯债券对冲金融产品主要投资于固定收益和衍生资产。通过积极预测债券投资的市场趋势，借助国债期货、利率交换、信用风险缓释凭证等衍生工具对冲利率和信用风险。

数据来源：Wind，每种产品的最新净值在更新日期内都有所不同。

从产品性能来看，光大理财阳光橙量化对冲1号性能最为抢眼，年化收入9.24%，远远超过产品3.2%-6.6%的性能基准，历史最大回撤仅为0.54%。招商银行招越量化对冲(平衡型)两款理财产品年化收入分别在1.2%和2.4%左右，回撤近1%，而招越量化对冲FOF1号则优于平衡产品，年化收入为5.63%，但回撤水平有所提高，超过2%。工行招越量化对冲FOF一号混合理财计划以债券投资为主体。目标风险水平和对冲机制降低了产品整体风险，收益趋势稳定，年化率达到5.62%。

下图显示了2021/1/12的历史恢复净值性能。在今年市场大幅波动的情况下，光大量对冲产品表现良好，在良好的风险控制中实现了收入的稳步增长，工行纯债券对冲净值稳步增长，招商银行定量对冲FOF产品的风险控制水平有一定的波动，但总体趋势良好。

数据来源：Wind，各产品最新净值更新日期存在差异

根据以上对现有定量对冲金融产品的基本分析，光大金融公司发布的阳光橙对冲1值得关注。根据阳光橙定量对冲1金融产品的说明，该产品主要投资于以绝对回报为投资目标的定量策略，包括中性市场CTA、统计套利、新策略等类别。根据朝阳可持续战略指数数据，自2018年以来，相关战略取得了显著的历史成就。

数据来源：朝阳可持续

从收入来源来看，阳光橙定量对冲1号产品在各种战略轨道上进行了战略优化。在组合方面，利用多策略之间的低相关性，进一步分散市场风格转型过程中的风险，使产品具有类别绝对收入的收入特征。虽然今年以来股市波动剧烈，但定量对冲策略的波动性低于股市。

总的来说，在相同的投资目标下，产品的波动性、收益性和流动性略高于固定收益产品。在相同的投资策略产品中，风险控制能力和性能都很好。

量化理财投资小建议

自2021年5月中旬以来，市场情绪复苏，整体环境非常有利于Alpha战略，期货市场营业额和波动性处于较高水平，相关CTA战略也实现了平均绩效水平的“反超”。以绝对回报为目标的定量对冲金融产品，近期趋势较好，但投资者应更仔细地了解产品中性战略的投资方向，筛选产品经理的综合实力和历史业绩，确保产品战略的稳定回报。

对于理财子公司来说，量化对冲产品的努力将打破“刚兑”、在产品净值转型的背景下，金融产品在股权资产配置领域的积极尝试。目前，定量对冲金融产品主要通过资产管理产品（包括资产管理计划、公共基金等）投资于以绝对回报为目标的定量策略，依靠金融公司策略的筛选能力和组合配置能力。后期，随着金融子投资研究能力的逐步提高，或直接在金融产品层面实施定量对冲投资策略，投资者需要更加关注金融子自身的投资研究能力。