曾经 All In Crypto 的红杉资本，要分家了？

文章来源/forbes

编译/Nick

曾经All In Crypto 的红杉资本正在进行拆分，红杉资本早期以投资Airbnb、WhatsApp和Zoom等美国知名科技公司以及通过其中国和印度基金投资国际巨头（如字节跳动和 GoTo）而闻名。

本周二上午，红杉资本的全球领导层在致LP的一封信中确认了这一消息。这封信件由三家独立公司的领导人Roelof Botha、沈南鹏和Shailendra Singh签署。代表美国和欧洲市场的红杉资本（Sequoia Capital）、代表中国市场的红杉中国（HongShan）和代表印度和东南亚的Peak XV Partners，计划在2024年3月底前完成拆分。

在接受《福布斯》杂志的采访时，这三位投资负责人表示，分拆红杉全球品牌的决定是在持续了几个月的讨论中形成的。他们表明，这些基金各自的公司投资组合之间存在冲突、战略分歧导致的品牌定位不明，以及监管合规的复杂性增加，这些都是影响拆分的因素。

Botha说，“这不是投降，而更像是一场胜利，因为我们拥有了完全独立的业务，可以走得更远。”

拆分后的三家公司不再互相投资

红杉资本成立于1972年，当时的基金规模仅为300万美元。通过对苹果、思科、谷歌和英伟达等公司的早期投资，在随后的几十年里资产膨胀至数百亿美元。2000年代中期，该公司向国际扩张，在中国和印度的当地投资合作伙伴名下设立了基金，后来关闭了1999年在以色列成立的基金。但其他基金，例如红杉中国和后来的红杉印度和东南亚已经发展成了当地风投领域的领头羊。

红杉的美国业务（现已扩展到欧洲和以色列）中的佼佼者包括Airbnb、DoorDash、Snowflake、WhatsApp和Zoom等，红杉中国自豪地拥有自己的投资长列表，包括阿里巴巴、美团以及字节跳动等；在印度和东南亚，其投资了Byju、GoTo和Zomato等公司。红杉风险投资人常常被列入福布斯全球最佳创投人榜，2023 年有 10 名投资者入选，第一名是沈南鹏，他已经第四次荣登榜首。

但从一开始，红杉就认为其不同区域基金是相对独立的，具有去中心化的交易流程和投资组合决策。一个区域的合伙人不会审查另一个区域的潜在交易；相反，这些基金相互共享后台功能，包括合规、财务和投资者关系、基础设施以及一个面向合伙人的在线网站。这些不同区域的投资者会重叠，合伙人经常个人投资于彼此的基金。但是，合伙人表示，这些地区在某些方面已经出现分歧，投资者正倾向于更加的本地化，并且各基金公司正在建立自己的软件。

展望未来，拆分后的三家新公司将建立自己的基础设施，合伙人不会再投资彼此的基金。各基金之间的任何利润分享（以及后台功能）将在12月31日之前停止。红杉拒绝就其以前的利润安排发表评论。

红杉中国业务不断增长，各区域投资公司存在竞争

尽管红杉多年来一直占据着风险投资的主导地位，但最近的头条新闻对红杉的品牌形象的评价不太友好。其美国和欧洲部门面临着一些问题，包括对Twitter的投资以及加密货币交易所FTX的倒闭。2022年2月，美国基金通过红杉资本基金转向了不同的融资模式，该基金从一个大型开放式基金中分配资金，并允许更长的股权持有期，此举恰好发生在市场调整之前。在3月份的一项让步中，它允许LP一次性豁免提取资本，该公司后来在 The Information 的一份报告中证实了这一点。(一位知情人士表示，这样做是为了在市场变化的情况下帮助需要获得流动性的人缓解压力。) 根据一份文件，截至今年早些时候，该基金持有超过130亿美元的资产。

与此同时，红杉在中国的业务仍在不断增长。据《福布斯》5月份报道，红杉中国仍然是字节跳动公司的大股东，持有约10%的股份，价值数百亿美元。红杉美国基金也是字节跳动的股东，通过其在过去几年设立的成长基金，投资全球新兴的公司。

在采访中，Botha、沈南鹏和Singh三位负责人都都否认地缘政治紧张局势是这次拆分的因素，他们表示，各区域间不断扩大的投资组合之间的冲突是促成拆分举动的一大原因。

每个投资组合中的知名公司过去都有过直接竞争，比如美国的Stripe和中国的Airwallex，后者与红杉印度的一家公司竞争。但随着中国和印度的企业希望更快地走出国内市场以及远程办公的兴起模糊了地域界限，如今这种可能性会越来越大。Botha讲述了一件事，一家总部位于美国的红杉投资组合公司最近抱怨说，一家由红杉团队支持的印度竞争对手告诉潜在客户，自己才是红杉在该领域做的最好的。

“这很尴尬，对吧？” Botha说。“从客户的角度来看，他们选择从红杉投资的公司来购买服务，因为这背后有红杉的支持。但现在有两家公司都获得了红杉支持，这让消费者感到困惑。”

在新加坡总部，Singh指出，这种困惑可能是双向的。他讲述了一家知名的（但未透露姓名的）美国科技公司向红杉美国的合伙人抱怨一项红杉印度投资的故事。他们认为红杉印度投资的这家公司将在未来有和他们一较高下的竞争力，但红杉印度的团队在一年多前就开出了支票，已经套现退出了。

独立募资，各区域基金逐渐分化

红杉的不同区域基金在其他方面也在逐渐分化。

尽管在十多年的时间里，三个区域的有限合伙人都曾聚集在一个房间里审查新基金。但是近期，红杉印度和红杉中国的募资都是独立完成的，规模分别为28.5亿美元和90亿美元。

在美国和欧洲，以加利福尼亚州著名的红杉树命名的红杉将继续保留其名称，这个名称是由已故的 Don Valentine 提出的，他曾表示希望该公司的名称能够比他自己更长久。

红杉 Heritage和红杉 Capital Global Equities也将继续作为独立的业务存在。Singh表示，红杉印度/东南亚的新名称Peak XV Partners来自珠穆朗玛峰的原始名称。沈南鹏表示，红杉中国的中文名字是“红杉”，现在将采用拼音“HongShan”作为英文名。许多中国企业家可能甚至不知道如何拼写 Sequoia。

沈南鹏预计他的投资者构成不会发生太大变化。“我认为红杉中国选择一个新名字不会有任何影响，大多数投资者还是更加关注回报和业绩表现。”

Singh的印度/东南亚基金已经在毛里求斯注册，他指出，毛里求斯限制每个基金的有限合伙人不得超出100人，因此Peak XV的有限合伙人构成已经与其他红杉地区有部分重叠。他补充说，这种情况将继续存在。Singh表示：“我们热爱红杉，我们的品牌是建立在关系之上的，我们认为我们自己的品牌十分强大，它将以一种很好的方式带领我们前行。”

Botha对外界认为红杉拆分后不会继续向前发展的说法嗤之以鼻。他仍然对马斯克充满信心：“关于对推特的投资，让我们静候佳音”。关于FTX的投资，这虽然是个“错误”，但对于一家“拥有其他多个赢家”的基金来说只是一个小损失。他对红杉资金模式的转变并不感到后悔，即使这意味着在公司上市后很长一段时间内，持有股票并看着股价下跌。他辩称：“如果你看看我们的基金和所投公司的表现，很难说我们现在处于劣势地位。”

展望未来，Botha表示，他希望红杉不同区域间的公司仍将彼此视为兄弟企业，即使它们不再有任何特别的联系。“这是一个巨大的成功，因为我们自己是企业家，帮助催生了另外四家出色的企业。”他提到了除自己公司之外的其他企业，“至于红杉资本，我已经有十年没有像现在这样对美国和欧洲的科技投资感到兴奋了，这让我想起了互联网的早期时代。”

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