降息对银行股票是利好还是利空（降息对于银行股是利好还是利空）

5月20日，稳增长政策再次出台，央行宣布最新贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.7%，5年以上LPR为4.45%。与4月份的报价相比，一年期LPR没有变化，LPR在5年期间下降了155年个基点。这自2019年8月LPR改革以来，5年期LPR首次单独下调为止最大降幅。

因此，一些投资者认为“LPR降息”是对银行股的“明显负面”。

不过，5月20日当日，银行ETF（512800）却收涨1.47%。

不仅如此，自4月中下旬银行业调整以来，资金也是如此。借道没有放缓银行ETF布局“稳增长”主线的步伐。

【银行ETF份额持续增长】

截至5月23日，上海证券交易所数据显示，银行ETF（512800）最近10个交易日获得资金净申购4.03亿元，近20日净申购6.81亿元，基金最新股票再次接近上市以来的最高值，基金最新规模达101.65亿元，稳居A股最大规模的银行类ETF。

图：银行ETF（512800）最近1年度基金份额变化

[银行ETF融资余额持续增长】

与此同时，水下，杠杆资金暗流涌动，截至5月23日，银行ETF(512800)融资余额已达10.62亿元，历史上，比该数值更高的天数一共只有4天，这4天集中出现今年3月中旬。

图：银行ETF(512800）自上市以来，融资余额最高的5天

图：银行ETF(512800）过去一年融资余额发生变化

如下图所示，今年3月11日~3月21日，银行ETF(512800)融资余额达到历史高位，3月15日，银行ETF(512800)出现阶段性低点1.047元，随后银行板块开始反弹，低点14个交易日内累计涨幅超过14%。

【现阶段的“降息”真的是坏银行股吗？】

回到一开始，投资者通常将降息解读为直接影响银行净息差收窄，因此对银行股不利。

然而，中金公司银行组于5月24日发布降息后的思考:重新审视银行息差和利润中表示：

1、LPR降息导致2022-2023年银行净息差预计每年收窄6-10bps左右，与2021年基本持平。与净息差相比，现阶段信用成本才是银行利润的核心因素。

2、最近两年净息差仅拖累银行净利润增长率约3ppt，ROE 30-40bps，与信用成本相比，影响较低，银行股“否极泰来”的逻辑没有改变。

老银注：“信用成本”又称信用成本，其计算方法是：资产减值损失/平均总资产。

以下是研究报告的核心精华，供您参考。

【核心观】

我们认为此次LPR降息旨在为进一步降低抵押利率打开空间，特别是已接近利率下限(4.4%)的城市。考虑到资产和负债的影响，我们预先考虑2022-2023年银行净息差每年可能收窄约6-10bps，与2021年基本持平，略高于我们之前的预期(3-5bps)。

信用成本是造成利润波动的主要因素，对净利润增长的影响波动范围可达10个百分点以上，对ROE的影响波动范围可达200bps以上。相比之下，近两年的净息差只拖累了约3ppt的净利润增长率，ROE 与信用成本相比，30-40bps的影响较低。

降息进一步刺激按揭需求

我们认为此次LPR降息旨在为进一步降低抵押利率打开空间，特别是已接近利率下限(4.4%)的城市。从微观角度看，抵押贷款利率的平均下降空间约为95bps(5.20%-4.25%)月供约10%。

从历史经验来看，在过去三轮抵押贷款降息周期中，住房销售和抵押贷款的增长率可以回升10-60ppt，但除降息外，还包括首付、购房门槛等配套政策，以及房价预期反弹的影响继续观察其他政策和购房需求的变化。